LA ECONOM脥A ES F脕CIL CON FINANCIALcapital.
Entorno internacional y econom铆a local.
En un evento que pocos hubieran pensado como probable algunos a帽os atr谩s, EE.UU. perdi贸 a principios
de agosto su calificaci贸n crediticia AAA, su econom铆a creci贸 menos de lo esperado en el primer semestre
y viene desaceler谩ndose, a la par que se espera un ajuste fiscal en los pr贸ximos trimestres. Por su parte,
la crisis de deuda soberana en Europa se ha extendido de los pa铆ses perif茅ricos (Grecia, Irlanda,
Portugal) a econom铆as m谩s grandes como Espa帽a e Italia, ante lo cual el Banco Central Europeo (BCE)
ha comenzado a comprar bonos de dichos pa铆ses para ayudar a reducir su costo de endeudamiento;
asimismo existen dudas sobre si Francia y otros pa铆ses europeos con calificaci贸n crediticia AAA podr谩n
mantener dicho est谩ndar. De otro lado, los pa铆ses emergentes, como China, enfrentan mayores tasas de
inflaci贸n y buscan crecer a un menor ritmo. Ante los riesgos en la econom铆a mundial, los mercados
financieros se encuentran altamente vol谩tiles y en lo que va de agosto se ha producido la mayor ca铆da de
las plazas burs谩tiles desde la crisis 2008-2009.
En el 2011, la econom铆a peruana crecer谩 entre 6,0%-6,5%. En el primer semestre, el PBI acumul贸 una
expansi贸n de 7,7% y la demanda interna creci贸 9,5% impulsada por el consumo y la inversi贸n privada. En
la segunda mitad del a帽o, el PBI crecer铆a alrededor de 5,5% debido al debilitamiento de la econom铆a
mundial y a un crecimiento m谩s moderado de la inversi贸n privada.
Para el 2012-2014, el deterioro del entorno internacional ha llevado a que con respecto al Marco
Macroecon贸mico Multianual de mayo pasado se ajuste a la baja las proyecciones de crecimiento de
nuestros socios comerciales de 3,3% a 3,0% (1,5 puntos por debajo de su promedio 2004-2007: 4,5%). El
riesgo de la proyecci贸n es que este crecimiento pueda ser incluso menor. En lo que respecta a los
t茅rminos de intercambio, se espera que en el periodo 2012-2014 los precios de los metales industriales
se corrijan a la baja paulatinamente, con lo cual los t茅rminos de intercambio registrar铆an un deterioro
anual promedio de 3,5% a pesar de la elevada cotizaci贸n del oro.
A pesar de una econom铆a mundial m谩s d茅bil e incierta, durante el periodo 2012-2014 el Per煤 est谩 en la
capacidad de mantenerse como la econom铆a de mayor crecimiento en la regi贸n y crecer a tasas
sostenidas en torno del 6% (cerca al crecimiento del producto potencial) siempre y cuando: i) no se
materialice una nueva reca铆da de la econom铆a mundial, ii) se mantenga el creciente protagonismo de los
pa铆ses emergentes (fuertes demandantes de materias primas) y iii) la inversi贸n privada retome el
dinamismo de trimestres previos y se concreten importantes proyectos de inversi贸n anunciados, ligados
especialmente a la miner铆a e hidrocarburos. El Per煤 a煤n tiene amplio espacio para seguir creciendo
gracias a las oportunidades de inversi贸n con elevados retornos al capital, asociadas a la abundancia de
recursos naturales y a la brecha de infraestructura. Adem谩s, el Per煤 tiene posibilidades de generar
elevadas ganancias en productividad a medida que se incorpore el sector informal a la econom铆a formal.
En este escenario, en el 2014 el PBI puede superar los US$ 224 mil millones y el PBI per c谩pita puede
acercarse a los US$ 7,5 mil, un incremento de 40% respecto al 2010. Este crecimiento ir谩 de la mano con
una mayor reducci贸n de la pobreza y una mejor distribuci贸n de los ingresos gracias al crecimiento
descentralizado del empleo y las pol铆ticas sociales.
Por el lado de las cuentas externas, la mayor inversi贸n esperada para el periodo 2012-2014 traer铆a
consigo ciertas presiones temporales sobre las cuentas externas. As铆, para este periodo se registrar铆a un
d茅ficit de la cuenta corriente en torno de 3,5% del PBI. Por otro lado, la balanza comercial mostrar铆a un
super谩vit promedio anual de US$ 4,4 mil millones (2,2% del PBI). En este periodo, las importaciones
registrar铆an un incremento promedio de 11,3%, mientras que las exportaciones crecer铆an en promedio
7,9% alcanzando casi los US$ 55 mil millones en el 2014. Bajo este escenario es necesario reforzar la
confianza de los inversionistas nacionales y extranjeros para financiar este d茅ficit en cuenta corriente a la
vez que se contin煤a con un alto crecimiento econ贸mico, pre requisito para la lucha por la inclusi贸n social
y la oportunidad de bienestar para todos los peruanos.
Cabe se帽alar que los ejes de acci贸n del Ministerio de Econom铆a y Finanzas (MEF) detallados en la
secci贸n de Principales Lineamientos de Pol铆tica Econ贸mica son:
1. Mayor inclusi贸n social y reducci贸n de la pobreza.
2. Crecimiento con Estabilidad.
3. Mejorar la productividad y competitividad de nuestra econom铆a.
4. Aumentar la presi贸n tributaria.
5. Mejorar la calidad del gasto p煤blico a trav茅s del Presupuesto por Resultados.
Entorno internacional y econom铆a local.
En un evento que pocos hubieran pensado como probable algunos a帽os atr谩s, EE.UU. perdi贸 a principios
de agosto su calificaci贸n crediticia AAA, su econom铆a creci贸 menos de lo esperado en el primer semestre
y viene desaceler谩ndose, a la par que se espera un ajuste fiscal en los pr贸ximos trimestres. Por su parte,
la crisis de deuda soberana en Europa se ha extendido de los pa铆ses perif茅ricos (Grecia, Irlanda,
Portugal) a econom铆as m谩s grandes como Espa帽a e Italia, ante lo cual el Banco Central Europeo (BCE)
ha comenzado a comprar bonos de dichos pa铆ses para ayudar a reducir su costo de endeudamiento;
asimismo existen dudas sobre si Francia y otros pa铆ses europeos con calificaci贸n crediticia AAA podr谩n
mantener dicho est谩ndar. De otro lado, los pa铆ses emergentes, como China, enfrentan mayores tasas de
inflaci贸n y buscan crecer a un menor ritmo. Ante los riesgos en la econom铆a mundial, los mercados
financieros se encuentran altamente vol谩tiles y en lo que va de agosto se ha producido la mayor ca铆da de
las plazas burs谩tiles desde la crisis 2008-2009.
En el 2011, la econom铆a peruana crecer谩 entre 6,0%-6,5%. En el primer semestre, el PBI acumul贸 una
expansi贸n de 7,7% y la demanda interna creci贸 9,5% impulsada por el consumo y la inversi贸n privada. En
la segunda mitad del a帽o, el PBI crecer铆a alrededor de 5,5% debido al debilitamiento de la econom铆a
mundial y a un crecimiento m谩s moderado de la inversi贸n privada.
Para el 2012-2014, el deterioro del entorno internacional ha llevado a que con respecto al Marco
Macroecon贸mico Multianual de mayo pasado se ajuste a la baja las proyecciones de crecimiento de
nuestros socios comerciales de 3,3% a 3,0% (1,5 puntos por debajo de su promedio 2004-2007: 4,5%). El
riesgo de la proyecci贸n es que este crecimiento pueda ser incluso menor. En lo que respecta a los
t茅rminos de intercambio, se espera que en el periodo 2012-2014 los precios de los metales industriales
se corrijan a la baja paulatinamente, con lo cual los t茅rminos de intercambio registrar铆an un deterioro
anual promedio de 3,5% a pesar de la elevada cotizaci贸n del oro.
A pesar de una econom铆a mundial m谩s d茅bil e incierta, durante el periodo 2012-2014 el Per煤 est谩 en la
capacidad de mantenerse como la econom铆a de mayor crecimiento en la regi贸n y crecer a tasas
sostenidas en torno del 6% (cerca al crecimiento del producto potencial) siempre y cuando: i) no se
materialice una nueva reca铆da de la econom铆a mundial, ii) se mantenga el creciente protagonismo de los
pa铆ses emergentes (fuertes demandantes de materias primas) y iii) la inversi贸n privada retome el
dinamismo de trimestres previos y se concreten importantes proyectos de inversi贸n anunciados, ligados
especialmente a la miner铆a e hidrocarburos. El Per煤 a煤n tiene amplio espacio para seguir creciendo
gracias a las oportunidades de inversi贸n con elevados retornos al capital, asociadas a la abundancia de
recursos naturales y a la brecha de infraestructura. Adem谩s, el Per煤 tiene posibilidades de generar
elevadas ganancias en productividad a medida que se incorpore el sector informal a la econom铆a formal.
En este escenario, en el 2014 el PBI puede superar los US$ 224 mil millones y el PBI per c谩pita puede
acercarse a los US$ 7,5 mil, un incremento de 40% respecto al 2010. Este crecimiento ir谩 de la mano con
una mayor reducci贸n de la pobreza y una mejor distribuci贸n de los ingresos gracias al crecimiento
descentralizado del empleo y las pol铆ticas sociales.
Por el lado de las cuentas externas, la mayor inversi贸n esperada para el periodo 2012-2014 traer铆a
consigo ciertas presiones temporales sobre las cuentas externas. As铆, para este periodo se registrar铆a un
d茅ficit de la cuenta corriente en torno de 3,5% del PBI. Por otro lado, la balanza comercial mostrar铆a un
super谩vit promedio anual de US$ 4,4 mil millones (2,2% del PBI). En este periodo, las importaciones
registrar铆an un incremento promedio de 11,3%, mientras que las exportaciones crecer铆an en promedio
7,9% alcanzando casi los US$ 55 mil millones en el 2014. Bajo este escenario es necesario reforzar la
confianza de los inversionistas nacionales y extranjeros para financiar este d茅ficit en cuenta corriente a la
vez que se contin煤a con un alto crecimiento econ贸mico, pre requisito para la lucha por la inclusi贸n social
y la oportunidad de bienestar para todos los peruanos.
Cabe se帽alar que los ejes de acci贸n del Ministerio de Econom铆a y Finanzas (MEF) detallados en la
secci贸n de Principales Lineamientos de Pol铆tica Econ贸mica son:
1. Mayor inclusi贸n social y reducci贸n de la pobreza.
2. Crecimiento con Estabilidad.
3. Mejorar la productividad y competitividad de nuestra econom铆a.
4. Aumentar la presi贸n tributaria.
5. Mejorar la calidad del gasto p煤blico a trav茅s del Presupuesto por Resultados.
