El economista y abogado Pacífico Huamán Soto, uno de los más brillantes directores de la Casa Nacional de Moneda, institución prestigiosa de la economía peruana que este año cumple 450 años, realiza el balance y perspectivas de la política monetaria en Perú y USA tras el encarecimiento de la Tasa de Interés de Referencia tanto por el BCRP y la Reserva Federal, FED.
Luego de
9 años se aumentó la Tasa de Interés de Fondos Federales “Federal Funds Rate"
Escribe: M.A. Pacífico Huamán Soto (1).
El jueves 16 de diciembre, el Federal Reserve System ("FED"
por sus siglas en inglés) de Estados Unidos de América aumentó la
“tasa de interés de fondos
federales” en 25 puntos básicos desde 0,25% a 0,50%.
Días previos, el jueves 10 de diciembre, el Banco Central de
Reserva del Perú (BCRP) aumentó la tasa equivalente a dicho concepto denominada
“tasa de interés de referencia”, también en 25 puntos básicos desde un 3,50%
al nivel actual de 3,75% anual.
Perú y Estados Unidos encarecieron la Tasa de Interés por diferentes
motivos
Las razones en que se fundamentan dichos aumentos NO SON LAS
MISMAS.
En el caso del Perú, la razón fundamental es que la inflación interanual pasó de 3,66 por ciento en octubre a 4,17 por ciento en
noviembre, frente a un rango meta cuyo límite superior es 3% anual; mientras
que en Estados Unidos, la razón fundamental es la recuperación de su economía
después de la crisis del año 2008, habiendo logrado tasas de
crecimiento ligeramente crecientes a partir del 2013 y que actualmente
está por encima del 2,5% anual; tasa que no está muy lejana de su crecimiento
económico potencial, situación que no sucede en el Perú donde la
tasa de crecimiento del 3% es mas o menos la mitad del crecimiento potencial. Ver
Cuadro N° 1
Cuadro 1: Tasas de
inflación y crecimiento
USA y PERÚ
|
Crecimiento EE.UU.
|
InflaciónEE.UU.
|
Crecimiento Perú
|
InflaciónPerú
|
2008
|
-0.3
|
1.1
|
9.8
|
5.8
|
2009
|
-2.8
|
1.8
|
0.9
|
2.9
|
2010
|
2.5
|
1.1
|
8.8
|
1.5
|
2011
|
1.6
|
3.4
|
6.9
|
3.4
|
2012
|
2.3
|
1.8
|
6.3
|
3.7
|
2013
|
2.2
|
1.2
|
5.1
|
2.8
|
2014
|
2.4
|
1.3
|
2.4
|
3.2
|
2015*
|
2.5
|
0.5
|
3.0
|
4.2
|
*Estimado
Cada
Banco Central toma sus medidas de política monetaria de acuerdo a sus objetivos
y a la realidad observada, tanto nacional como internacional, pero, en el caso
de las economías pequeñas o emergentes como es el Perú, hay que evaluar el
impacto de las medidas que toman los países de los cuales dependemos económica
y financieramente, tal como Estados Unidos.
Estados
Unidos ha mantenido su tasa de interés de referencia entre 0 y 0,25% desde el año 2008 hasta
el 2015, con la finalidad de reactivar la demanda interna y fomentar las
inversiones, siendo la tasa de inflación promedio del 1,5% anual en
dicho periodo.
Frente
a la recuperación de la economía americana, nadie dudaba que muy pronto el FED tenía que aumentar
la tasa de interés de referencia, pero nadie sabía ni cuándo ni cuánto. Esto
es lo que creó la incertidumbre en el mercado financiero de todos los países
emergentes, poniendo nerviosos a muchos agentes económicos dependientes de la
economía americana pues pensaban que habría fuga de capitales,
especialmente los denominados "dólares golondrinos" del
Perú a USA, lo cual aceleró la demanda de dólares y con el ello la subida
del tipo de cambio.
Ahora
que han visto que el aumento no ha sido traumático sino gradual, se espera que
el tipo de cambio permanezca alrededor de su nivel actual y quizás hasta llegue
a bajar.
Con
relación a las tasas de interés activas y pasivas de las cuentas en
dólares ya existentes, tampoco se esperan cambios significativos pues las
primeras están bastante elevadas tratándose de préstamos para consumo y para
las pequeñas y micro empresas, siendo ilógico elevar las tasas de interés de
las corporaciones y de las grandes empresas el público, mientras que las
tasas de interés pasivas son tan bajas que cualquier aumento no se va a notar. Ver Cuadros N° 2
y N° 3
Cuadro 2:Tasas de
interés activas (tasa % anual para préstamos en soles y dólares)
Promediosetiembre2015
|
|
TAMN
(Soles)
|
TAMEX
(dólares)
|
Corporativos
|
5,87
|
1,94
|
Grandes empresas
|
7,16
|
5,55
|
Medianas empresas
|
10,19
|
8,48
|
Pequeñas empresas
|
20,36
|
12,82
|
Microempresas
|
33,5
|
21,37
|
Consumo
|
42,4
|
32,4
|
Hipotecarios
|
8,59
|
6,81
|
Promedio Anual
|
16,02
|
7,64
|
Fuente:SBS
|
|
|
|
|
|
Cuadro 3:Tasas de
interés pasivas (tasa % anual para ahorros en soles y dólares)
Promediosetiembre2015
|
|
TIPMN
(Soles)
|
TIPMEX
(dólares)
|
A la vista
|
0
|
0
|
Ahorro
|
0,4
|
0,17
|
Plazo
|
4,11
|
0,13
|
CTS
|
4,06
|
1,66
|
Promedio anual
|
2,37
|
0,29
|
Fuente:SBS
|
|
|
En conclusión, se puede afirmar que la decisión tomada por la Reserva
Federal, FED, para encarecer su tasa de interés de
referencia es positiva para el Perú debido principalmente a que ha calmado
a los agentes económicos ligados al dólar, ha eliminado la
incertidumbre y ha estabilizado las expectativas por la gradualidad del aumento
así como por un aumento similar realizado por el BCRP, quedando la
situación tal como estaba antes de los aumentos, ya que, como decía el
famoso autor de textos de economía Paul. A. Samuelson en su muy
consultado y utilizado Curso de Economía Moderna:
“Si toda la concurrencia que presencia un desfile se alza en
puntillas, nada se gana con ello, aunque si lo hace una sola persona aislada,
quizá consiga ver mejor”.
(1) Catedrático Pacífico Huamán Soto:
Graduado de Master of Arts in Applied Economics en The American University, Washington D.C. (1983), estudios completos para optar el grado de Magister en Economía en la Universidad de Chile (1972), Economista y Contador Público por la Universidad Nacional de Trujillo (1965) y Abogado por la Universidad Nacional Mayor de San Marcos (1984).
Ha sido Gerente de Tesorería del Banco Central de Reserva del Perú, BCRP, en donde ha trabajado de 1967 al 2004.
Profesor Principal de Economía en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, habiendo laborado de 1968 a 1992.
Es Profesor Emérito de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos (2010) y Profesor Visitante de la Universidad Nacional de San Cristóbal de Huamanga (1993). También ha sido Profesor de Economía en la Pontificia Universidad Católica del Perú; en la Universidad del Pacífico; en la Universidad Nacional de Ingeniería y Profesor Asistente en The American University.
El maestro de generaciones de economistas, Pacífico Huamán Soto, actualmente se desempeña como Profesor y Miembro del Comité Consultivo de la Escuela Académico Profesional de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad Ricardo Palma en Lima, capital de Perú.
